这两天与冰冷的天气形成鲜明对比的是火热的油价。截至北京时间12月5日下午3点，NYMEX的WTI期货1月合约亚洲电子盘报59.86美元/吨，距60美元大关仅一步之遥，三个交易日涨幅高达5％。而沪油受原油激励，一扫近日阴霾，主力合约FU603大涨54点，报收3034元/吨。笔者认为，投资者近期不能被油价“高烧”所迷惑，其短期调整压力正在加大。但此后的寒冷冬季，油价料将再度演绎牛市风采。

天气转冷库存逐步消耗

初冬天气温暖，是前期油价回落的主要因素。但是随着寒冬来临，取暖油消费也随之旺盛。12月2日，美国民间天气预报机构Meteorlogix预计，全球最大取暖油消费地——美国东北部地区未来10日气温将低于正常水准，且本周初可能会下雪，这引发了大量空头回补，导致油价一路走高。

但美国目前原油库存仍保持在良好水平，其消耗需要一个过程。根据EIA最新库存数据，截至11月25日，馏分油库存为127.9百万桶，同比增加8.48％，处于历史均值中下沿；取暖油库存较去年增加14.42％，达到5710万桶，仍处于较高水平。可见馏分油与取暖油库存，还可以抵御一段时间严寒。

冬季石油供应比较稳定

首先，饱受飓风摧残的美湾地区正在逐步恢复产能，截至11月29日，已经有64.2％的原油和70.4％的天然气恢复了生产。这使美国市场上油气供应较为稳定，对油价上行产生一定压力。其次，石油输出国组织(OPEC)表示将不会因近期油价回落而减产。OPEC9月19日维也纳会议决议暂时废除目前2800万桶配额，启用闲置产能以满足市场需求，时间为期3个月。跟踪油轮信息的咨询机构Petrologistics11月28日称，OPEC11月石油日产量一直维持在3050万桶高水准。12月12日，OPEC将于科威特召开会议，目前包括沙特、科威特、伊朗等成员国石油部长，均表示不会在该次会议上讨论减产事宜，除非油价大幅下跌。

最后，国际能源署(IEA)表示将继续释放库存。今年9月初，在Katrina与Rita袭击美湾之后，IEA即采取了积极措施，缓解飓风给原油市场带来的供应压力。IEA要求其26个成员以日均200万桶水平，在未来30天内向市场投放战略石油储备，投放量共计6000万桶。IEA总干事克洛德芒迪日前表示，目前这批原油还有约1000万桶未投放。在今年北半球冬季期间，该组织各成员国将继续向市场投放应急原油和汽油储备。可见今年冬季在这三大力量联合作用下，油品供应还是很有保障的，国际油市紧张情绪有所疏缓。

OPEC调高需求预期

OPEC与EIA这两大油市重量级角色，日前分别发表了其11月份月报。两者结论大致相同，即在需求旺盛背景下，油价仍会保持上涨态势。

OPEC在其11月的月度报告中，调高今年第四季度及明年全球原油需求预测。原因是全球经济前景改善、发展中国家经济增长强劲，以及中国原油需求回升。OPEC把第四季全球对其原油每日需求预测调高27.6万桶，至3027.6万桶，高于OPEC每日大约为3000万桶的产量。对明年全球每日原油需求增长预测为152万桶，较上月的估计多5万桶；而今年需求增长预测为120万桶，与上月预测持平。

美国能源署(EIA)则认为，今年第四季度WTI原油价格为每桶64.4美元，比去年高26美元。今年冬天美国气温比往年低10％左右，石油价格将比以往上涨4美元。此外，世界其他国家石油需求、经济环境和全球供给情况变化，都会对WTI价格产生显著影响。2006年，世界范围内石油需求将放缓，但仍将保持强劲增长，平均每年上涨1.8％，两年上涨3.2％，这个数据低于原先预测。在气温正常情况下，2005年WTI全年平均价格接近58美元，2006年估计将在64至65美元左右。

空头回补将推高油价

根据CFTC持仓报告，截至11月29日基金在原油期货上的净空持仓达到43773手，且已经是连续十二周保持净空仓位。同时，在取暖油期货上的净空持仓达到5111手。从这一点来看，油价后期大涨需要建立在基金基本完成空翻多操作之后。12月25日是西方最重要的节日——圣诞节，此前很多基金将进行全年盘点结账，届时会有大量平仓盘出现。可以想象大量空头回补，自然会推高期价。加之12月后半月也是寒冬深入时节，期价料将面临着强弱转折。

节前效应显现

我国黄埔商家燃料油库存已经降至极低水平。今年因价格高企，燃料油终端用户减少需求，而贸易商普遍不愿冒着价格倒挂风险大量进货。但春节将至，又到了传统备库时节，加之新加坡燃料油前期跟随国际原油价格大幅走低，中国买家开始在新加坡燃料油市场询价。目前新加坡市场资源也显紧张，因库存为1年来低点，而12月到货量也低于历史均值。从现货角度看，燃料油价格将逐步走强，从而对沪油形成支撑。

综合以上因素考虑，笔者认为，12月国际原油价格很可能演绎宽幅震荡之后的上升行情，震荡区间将保持在57－61美元之间，而后半月将会有所突破，但65会是重要阻力位。沪油仍将跟随原油走势，因此空单应该择机离场。近期内仍可以选择逢低吸入短多策略，原油有效突破震荡区间后，可持有中长期多单。