周三EIA美国原油库存意外减少160万桶后，7月原油价格跳涨1.31美元，达到50.98美元，上周四电子盘交易中继续上扬。随着夏季的来临，汽油消费有走旺的可能，同时冶炼能力的不足以及原油剩余产能有限等因素对国际油价形成支撑，预计短期内国际油价将稳中趋升。

首先，经济发展因素足以支持油价高位运行。美国著名能源问题专家彼得·凡多兰杰认为，根据美国个人收入状况和原油价格的相互关系，目前的油价只是相对较高。这里用1984年的数据来对比分析，20年前，纽约原油平均价格在29美元左右，而1984年12月美国个人收入为3428美元，目前已经在9700美元以上，是1984年的2.8倍，但实际油价却只上涨了不到一倍，正是20年来个人收入的增长才使得油价暴涨对经济的影响明显减弱。目前基本上还没有可靠的能源来替代原油，造成原油消费几乎是无弹性的，近两年来原油消费的持续快速增长开始使原油长期供给矛盾日益凸显。

其次，下游供应瓶颈始终存在。尽管美国商业库存处在1996年以来的最高水平，OPEC在6月会议是减产的可能性也不大，但目前全球原油剩余产能不足250万桶，中国、印度等国建立战略原油储备的要求十分强烈，主要的石油产区如伊拉克、伊朗、尼日利亚、委内瑞拉等国政局不稳，只要全球石油需求维持适中的增长幅度，国际原油供应仍会吃紧。在成品油供应方面，前期投资不足及技术设备的升级改造造成炼厂剩余产能大幅减少，后期如果消费增幅不出现大幅的回落，油品供应将维持紧张。

再次，美元走势仍有震荡。美联储8次上调基准利率至3%，3月份美国贸易逆差意外下滑到550亿美元，美元因此有摆脱长期以来的弱势格局的欲望。不过，储蓄率仍维持低位，官方资本流入占比过大昭示美元短期内持续上涨能力不足。第一季度美国经济增长率意外低至3.1%，近年来推动美国经济增长的最大动力个人消费开支已显露疲态，3月份公布的资本流入数据也仅为457亿美元，比2月份的841亿美元有较大幅度回落，说明资本流入美国仍是迟疑不定的，这些因素要求美元出现一定程度的回落。

综上所述，尽管基金撤离国际原油市场以及库存高企打压国际原油价格，但我们也应该注意到汽油消费旺季即将来临，届时如果消费保持适度的增长，那么石油市场的供应瓶颈可能将再次显现。

  《国际金融报》 (2005年05月31日 第七版)