上半年，石油和化工行业销售收入和利润总额保持了去年以来的较高增长速度，销售收入增长26.4%，利润总额增长38.6%，实现利润总额已超过去年全年的2/3。分季度来看，二季度业绩增长速度明显强于一季度，以利润总额为例，二季度利润总额同比增长58.7%，远高于一季度20.4%的增速。

总体而言，上半年利润总额增长速度大于销售收入增速，产品价格大幅上涨是主要原因。国际油价不断走高，以及煤、电等能源以及运输瓶颈的出现，推动了该行业原材料成本的上涨；而下游房地产、汽车等投资规模的扩大以及农产品价格的上涨增加了对化工产品的需求。成本推动和需求拉动两方面的作用共同导致了石化、化学矿、基础化学原料、合成材料、农药以及化肥等产品的涨价。

纵观去年以来的石油、化工产品涨价过程，可以发现产品价格涨幅的不同导致了子行业间业绩增速差别较大，而价格传导机制受阻而导致的上游产品价格涨幅高于下游产品的现象(即行业利润的产业链逆向分配)可能是子行业间发展不平衡的重要原因：中上游的石化、合成材料、基础原材料的利润增长明显高于中下游的农药、涂料、染料和橡胶制品等行业。但是，利润的产业链逆向分配并不是绝对的，还会受到具体行业的上下游供需状况以及议价能力的影响。对于化肥行业而言，其利润的高速增长主要源于产品价格上涨、技术进步以及行业利润集中度提高导致的“统计学效应”(对于规模效应显著的化肥行业来说，生产成本的增加将导致利润愈加向大中型化肥企业集中，而对于亏损的小型化肥企业，行业协会统计数据则覆盖不全)。

受宏观调控影响，下半年行业增速将回落

由于此轮化工产品产量和价格上涨与固定资产投资规模的增加关联度较高，因此国家的宏观调控必将对行业发展态势产生影响。但是由于经济增长的惯性以及油价高涨导致的成本推动，主要产品价格与产量短期内仍将呈上涨趋势：7月份重点跟踪的64种石油和化工产品中，产量增长的有53种，占82.8%；重点跟踪的153种石油和化工产品中，价格上涨的有125种，占81.7%。不过，与一季度相比，重点跟踪的64种石油和化工产品中，有43种产量增幅有所下降，占67.2%。同时，受原油价格上涨地影响，化工产品价格的增长将逐渐向成本推动型倾斜，比如PVC等有机化工产品。

由于去年二季度“非典”的影响，导致今年二季度业绩同比增幅高于一季度，如果以环比指标看，可以发现4、5、6月份利润总额环比增长呈下降趋势：分别为19.27%、1.53%和0.45%。因此，我们判断三季度乃至下半年行业增速有可能回落；由于成本上涨导致产品价格上涨，销售收入继续呈上升趋势，而利润总额增速则可能下降或持平。