石化行业是能源与基础工业原料提供行业，也就是说，石化行业首先是加工石油使之成为可直接利用能源的行业，其次才是基础工业原料的加工制造。就原油加工炼制后的产品量而言，成品油要远远多于石化产品，以中石化业务流程和产品流转量为例，2004年中石化开采原油量约3800万吨，原油加工量则将达到1.2亿吨(其中近9000万吨来自外部采购)，炼制后得到约7700万吨各类成品油和430万吨乙烯，如果按照1：3.5：4的比例计算，得到的石化产品商品总量在1500-1700万吨左右，由此可见，石化行业最主要的功能是提供各种石油能源(当然其中极少量作为资源使用，如沥青、石蜡等)，因此分析和预测石化行业盈利状况忽略炼油盈利的波动是不可想象的。

本次石化行业景气周期的高点可能将在2005年到来，根源在于世界乙烯供应能力紧张在2006年之前得不到有效缓解，由此带动主要石化产品价格的攀升。从2004年一季度的情况看，行业发展趋势的确印证了我们的预测，世界范围内乙烯价格出现大幅上升，并直接导致通用塑料PE、PP等产品大幅涨价因此，我们仅从石化产品供需分析就可得到本次行业景气高峰的大致时间段，问题是-此次周期与以往周期是否极为相似以至于我们可以简单推测出周期延续的时间和强度？ 答案是否定的，因为我们观察到此次石化行业周期出现在世界对能源需求大幅上升的宏观下，“油”“化”互动，形成了所谓“高油价，高产品价差”的理想景气特性，因而一定程度上延长了景气时间并提高了其强度。换言之，此次石化业强劲复苏的原因不仅仅在于世界范围内石化产品供给能力增长弱于需求增长，更重要的还在于中国新一轮经济增长周期以消费升级和重工业化为主要特征，对能源和资源的消耗速度远远超出预料和规划，并直接导致世界能源和大宗原材料价格的持续上升，那么对于处于垄断或半垄断的石化行业来说，供给紧张的持续时间和强度也超过以往的景气高点，装置开工率和盈利能力也达到前所未有的高度，这也是本次石化行业景气周期与上次周期的重要区别。中国对能源的需求在2003年开始进入超高速增长期，作为重要能源来源的石油需求增长尤其强劲，同时欧美经济的复苏导致能源需求也出现强劲反弹，这使得世界炼油业措手不及，因而炼油毛利提升到令人吃惊的高度，从而进一步延长石化行业的景气周期。