近来，紧张情绪弥漫金融市场。一般而言，风险越大、估值越高的市场，投资者显得越急躁。由于西班牙遭遇恐怖袭击、中东局势转趋紧张以及台湾大选争拗不断等连串事件，投资者开始对地缘政治稳定抱有戒心。更令人担心的是全球经济增长的可持续性。近来，投资银行高盛将今年全球经济的增长率由先前预期的4.6%向下修正至3.8%。高盛作此修正的主要依据是油价不断上升，尽管大部分经济学家并不认为油价会对成熟经济体带来多大影响。

期油价格很好地证明了近期的油价上涨并非只是暂时性的。过去，每当原油的现货价格飙升时(如两次海湾战争之前)，期油价格只是轻微上升，因为市场预期价格的上涨只是暂时性的。而这一次，不仅原油的现货价格上涨，连期货价格也强劲上升。3月18日，西德克萨斯的原油价格升至每桶37.93美元，而一年期的期油价格也升至32.51美元的历史高位。

上周，原油的现货价格升至1990年以来的最高水平(按名义价格计算)。直接导致油价飙升的原因是，欧佩克于二月份宣布，将从三月开始每天削减1百万桶的原油产量。除此之外，欧佩克和其他一些产油国的供应问题也影响了油价。

几乎可以肯定，欧佩克希望刺激油价的原因是美元不断走软。由于原油价格是以美元标价，美元走软同时也损害了石油出口国的利益。很多人认为，这只是欧佩克希望油价保持在他们自定的浮动区间22-28美元之上的原因之一，另一个可能的原因是欧佩克对于布什发起的伊拉克战争不以为然。

现实的情况是，原油供应紧张，需求又急速扩张，尤其是在中国，原油需求量正以惊人的速度增长。据国际能源署估计，中国原油需求的增长将占到全球需求增长量(每天165万桶)的40%。去年，中国已经代替日本成为美国之外的全球第二大原油消费国。

很多人认为，近来石油价格的上涨远较70年代的两次石油危机温和。目前原油的实际价格(根据通胀率调整后的价格)也要比当时低得多。由于生产效率增长，富裕国家已经不像以往那样依赖于石油。而且，石油价格若以美元以外的其他货币定价，其涨幅几乎可以忽略不计。以上看法都属实，但仍然不能轻率地认为油价飙升将无碍全球经济的复苏。

在经济增长更大程度上依赖于石油的亚洲国家，油价的飙升意味着通胀率上升，或是经济增长率下降，抑或两者兼而有之。高盛认为，亚洲的经济增长将会受到油价上升的冲击。由于去年亚洲地区的经济增长贡献了全球经济增长的半壁江山，油价的上升对全球经济而言恐怕并非好消息。想知道亚洲国家拒绝让本国货币升值的行为会否带来负面效果的人会从油价的影响中得到答案。

中国正处于经济过热的边缘，整个亚洲区内的通胀压力都在持续上升。如果企业不能将上升的成本转嫁给消费者，就只能承受裁员或是利润减少的结局。

油价上升对于美国经济的影响也许更大。美国的生产效率的确有所提高，但还远不到不受油价影响的程度。对消费者而言，汽油价格的上升(最近已经升至历史最高水平)将增加他们的税务负担。而布什政府采取的减税政策效应也已逐渐消失。

油价的上升还会间接地影响消费。随着油价和其他商品价格上升，企业的成本上升。过去，同样的情况会导致通胀上升，因为企业只要把高成本转嫁给消费者即可。但目前，企业很难再这么做，部分原因是国内的生产能力仍然过剩，或是因为中国因素的存在令制造业产品和劳动力价格不断下滑。结果，产品的批发价格比零售价格升幅快得多。

为了避免利润下滑，美国企业必将严格地控制劳动力成本。正如汇丰银行的首席经济学家史蒂芬@金指出的，公司的股东将从中受益，但长远而言，美国就业不足的问题将愈发尖锐。一旦消费者由于担心失业而减少消费，经济复苏将无以为继。

高盛认为，今年下半年和明年上半年美国经济增长率仅为2.75%(以年率计)，较之前的预期向下修正了整整1个百分点。我们相信，实际的增长率可能比这个速度还低。经济增长放缓对股市和企业债市场都不利，而如果市场再度转坏，势必打击消费信心。由此可见，油价的上升对于全球经济的影响并不象人们想象得那样可以忽略不计。