锂价短期支撑取决于矿石提锂产能

由于锂产品供给侧增量较大,今年来,碳酸锂价格出现较大回落,截至2018年7月24日,国内电池级碳酸锂价格均价为10.4万元/吨,较去年最高点下降38.1%。预计2018年新增产能中包括矿石级的赣锋锂业3.75万吨、九江容汇锂业1.6万吨锂、瑞福锂业4万吨;以及卤水级的有盐湖股份1万吨、青海锂业1万吨,总计3~4万吨工业级碳酸锂增量。由于,新增产能中较大部门原材料属于外购锂精矿再加工,单吨碳酸锂生产成本接近10万/吨,同时考虑2018下半年新能源车需求快速增长及3C需求回暖,我们预计短期锂价维持10万/吨以上弱势区域。

锂价长期中枢取决于我国青海和南美三角地卤水提锂扩能

全球锂资源当量约为5300万吨,其中南美洲三角地带(智利、阿根廷和玻利维亚)的储量最大,供应了超过全球60%锂产品,其储量分别为阿根廷908万吨,玻利维亚900万吨,智利840万吨。预计到2021年,智利和阿根廷供给将新增11万吨/年碳酸锂低成本产能。此外,玻利维亚的乌尤尼盐湖拥有世界上最大的,未开发的锂资源,储量至少达到540万吨,几乎是世界已知供应量的一半。但由于地理位置不佳,且盐湖杂质较多,以前并未大规模开采。随着卤水提锂技术不断升级,美国和中国企业已启动勘探开发方案。

利好卤水提锂和产业链下游,建议关注蓝晓科技、藏格控股、杉杉股份、当升科技、新宙邦、天赐材料、宁德时代

蓝晓科技是我国高端吸附分离树脂龙头,拥有自主研发的针对我国青海盐湖特点的吸附分离提锂技术。公司已完成并稳定运行了青海冷湖100吨/年碳酸锂项目,并与藏格锂业签订了1万吨/年盐湖提锂项目,据公告,公司力争于2018年上半年建设完成,下半年陆续投产。2018年6月,公司再签订单与青海锦泰锂业有限公司合作完成3000吨/年碳酸锂生产线建设,合同金额为4.68亿元,以及后续的生产线运营管理费和利润分成。伴随下游扩建带来的新增订单涌现,公司有望出现新的业绩增长点。藏格控股具备200万吨/年氯化钾产能,拥有180万吨碳酸锂储量。2017年10月,公司开始布局大浪滩盐湖,取得新卤水资源探矿权,未来有望贡献钾肥和碳酸锂新增产能,增厚公司业绩。锂产品作为重要的原材料,在锂电池原材料成本占比中超过50%,在下游锂电池成本占比约15%。因此锂价走弱可大幅降低产业链下游原材料成本,促进新能源产业良性发展。杉杉股份、当升科技,正极材料是锂电池中成本占比最大的原材料,约为30%~40%,其中,三元正极材料中的锂成本占比10%。随着原材料碳酸锂价格弱势下行,正极材料供应商盈利空间有望加大。新宙邦、天赐材料,电解液在锂电池成本结构中占比约10%~15%,电解液锂成本占比约10%。由于供给激增,2017年电解液价格处于下行通道,电解液供应商平均毛利率仅为15%左右。因此,原材料成本下降对电解液供应商利润空间增长弹性更大,领先企业收获最大红利。宁德时代,据中国有色金属协会,预计到2020年,碳酸锂下游消费结构中,动力电池的占比将达到44.5%。因此,终端厂商将成为原材料成本下降的最终受益者。