5月下半月国际原油价格继续在95美元/桶上下的水平波动，总体呈现冲高回落的走势。美联储对于退出QE3的表态，以及由此引发的市场兑美元走势的预期变化，成为决定油价走势的主要推动力量，而5月22日美联储发布5月会议纪要，以及美联储主席伯南克的讲话成为油价回落的分水岭。

受5月22日美联储公布会议纪要以及伯南克国会听证的影响，市场对美国货币政策的担忧抑制了国际油价的涨势。考虑到美联储缩减QE3的可能，国际油价自5月21日开始下跌。5月22日美联储会议纪要正式发布，显示美国货币当局可能最早于2013年下半年开始考虑逐渐缩减QE3的规模。考虑到美国近期发布的经济数据显示美国经济出现复苏的趋势，经济走强和货币政策收紧的双重影响推动美元走强，由此带动油价大幅下跌。5月22日纽约期货交易所WTI(西得克萨斯轻质原油)现货开盘价95.89美元/桶，最终收盘于当日最低的94.01美元/桶，单日跌幅2.1%；5月23日继续探低，最低价92.21美元/桶，累积跌幅达3.84%。5月24日收盘报93.87美元/桶。

回顾近期国际原油价格走势，美联储未来货币政策成为国际石油市场的决定性因素。目前美联储收紧货币政策的具体节奏尚未明确，根据美联储会议纪要披露的信息，退出QE3的行动可能最早于6月开始，分阶段进行。上周末油价小幅盘整的走势显示5月22日的大幅下跌已经基本消化了美联储5月会议的冲击，后续的进一步影响将可能出现在6月中旬的美联储下一次议息会议前后，值得我们关注。

由于4-5月各国第一季度宏观经济数据基本发布完全，美元货币政策方向也基本明确，因此长期需求因素，以及货币因素的影响很可能暂告一个段落。展望本周油价走势，短期石油供需因素对油价的影响将会逐渐显现。

从供给来看，非传统石油和天然气供给增长继续成为影响长期油价的重要因素。IEA日前调高了2013年全球非OPEC(石油输出国组织)石油供给的预期水平，为5450万桶/天，比2012年提高110万桶/天，其中北美的油砂以及致密油产量的增加成为主要部分。此外，伊拉克以及苏丹南部原油供应也逐渐恢复。

从需求的角度看，随着进入6月，夏季交通油耗的高峰临近将提高原油炼化需求。此外，5月末6月初炼化企业春季维检也已渐近尾声，加之沙特阿拉伯新建炼化企业，以及委内瑞拉阿穆艾炼厂产能恢复，这些都将进一步提高原油炼化需求。IEA预测，5月的原油炼化需求将比4月提高360万桶/天。受此推动，短期油价可能出现小幅上涨，以反映季节性的石油需求波动。此外，后市油价走势需要特别关注5月31日在维也纳举行的OPEC成员国部长会议。会上OPEC成员国能源部长将对近期石油市场现状以及未来展望进行讨论，这将在很大程度上决定下半年OPEC原油供给的变化方向。考虑到非OPEC供给增加、非传统石油天然气大规模开发、伊拉克供给恢复，以及OECD原油储备充裕等供给因素的影响，OPEC没有充分的理由增加供给；相反，油价维持在95美元/桶，离OPEC调价的目标价格带下限80美元/桶尚有较大的空间，因而也没有理由预期OPEC大幅缩减配额。综合来看，此次会议的结果很可能维持原有的供给配额，或者小幅调整。